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中金公司(601995)研報(bào)稱，美國(guó)一季度GDP環(huán)比折年率1.1%，連續(xù)第三個(gè)季度環(huán)比放緩，從分項(xiàng)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累主要來自庫存放緩，居民消費(fèi)支出仍然穩(wěn)健。中金公司(601995)認(rèn)為，年初以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)雖有韌性，但并不能改變經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。隨著銀行儲(chǔ)蓄下降，未來要么銀行自發(fā)“緊信用”，信用利差擴(kuò)大；要么緊信用不明顯，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“緊貨幣”，無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，無論哪種情況，最終結(jié)果都是經(jīng)濟(jì)回落。另外還要警惕通脹的粘性，一季度美國(guó)核心PCE環(huán)比年化增長(zhǎng)4.9%，高于去年四季度的4.4%，整體PCE環(huán)比增速也比去年底更高。結(jié)構(gòu)性通脹可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滯脹”格局，而這也將給金融市場(chǎng)帶來更多挑戰(zhàn)。

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