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中金公司(601995)點評3月PMI指出，3月中采制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.7ppt至51.9%，高于Bloomberg預測中值。總量層面顯示經濟增長動能仍較強，而結構上的特點也進一步凸顯：一是疫情造成的服務業(yè)和制造業(yè)差異進一步收斂，二是內需強于外需，三是內需中消費的邊際拉動作用進一步上升。結構層面的特征也反映到了庫存和價格分項中，政策層面建筑業(yè)進一步發(fā)力。由于PMI作為環(huán)比指標，在恢復初期的低基數效應消退后讀數有所下滑也是情理之中。經濟內生恢復仍有一定空間，疊加相對積極的政策支持，中金預計經濟總量仍將持續(xù)恢復，短期內結構性特點仍比較明顯。目前的復蘇源于兩個驅動力，一是去年政策的滯后作用，二是疫情影響大幅消退后內生動力的釋放。隨著政策作用進一步顯現，內生動力也進一步增強，未來復蘇更加全面。

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