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12月份債券市場(chǎng)再現(xiàn)拋壓。在“客戶贖回—機(jī)構(gòu)賣(mài)出債券—凈值繼續(xù)下跌—客戶繼續(xù)贖回”循環(huán)無(wú)法有效斬?cái)嗟那闆r下，市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了必須修改資管新規(guī)，重新回到攤余成本法呼聲。但筆者認(rèn)為，這種呼聲沒(méi)有抓住債市問(wèn)題的本質(zhì)，也遠(yuǎn)水不解近渴。當(dāng)前債券市場(chǎng)問(wèn)題的成因更為復(fù)雜。首先，資管新規(guī)并未完全封死攤余成本法，只是其應(yīng)用范圍有嚴(yán)格的限制條件；其次，銀行理財(cái)近年來(lái)在收益率上的惡性競(jìng)爭(zhēng)是引致贖回反噬的重要原因；最后，銀行理財(cái)規(guī)模的快速擴(kuò)張，也導(dǎo)致市場(chǎng)上很難找到與之相匹配的交易對(duì)手，贖回和下跌的惡性循環(huán)難以打破。當(dāng)前首要應(yīng)當(dāng)防止理財(cái)贖回壓力進(jìn)一步發(fā)展成為金融風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，引入增量資金是可行的，也是必要的。從長(zhǎng)期來(lái)看，各方則應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的銀行理財(cái)運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行梳理，其中也包括凈值法的應(yīng)用范圍。(評(píng)論員 梁柯志)

關(guān)鍵詞 攤余成本